正极材料看碳酸锂成本，碳酸锂看工业需求与电池需求再平衡。

我们看到正极材料在锂电池成本中占到44%，目前中国正极材料在全球市场中约占到30%的份额，仍具有小幅提升的潜力。正极材料的发展经过了钴酸锂(LCO)、镍钴锰酸锂(NCM)、镍钴铝酸锂(NCA)、锰酸锂(LMO)和磷酸铁锂(LFP)，由于钴金属的稀缺昂贵以及锰酸锂低比容量电解质溶解缓慢的缺陷，三元系正极材料逐渐成为主流。正极材料都是以碳酸锂为原料制成，但不同的正极材料所需的碳酸锂有细微差别，理论上每千瓦时容量的电池所需的碳酸锂0.45-0.68kg不等，其中镍钴铝酸锂(NCA)、镍钴锰酸锂(NCM)耗用碳酸锂在0.65kg左右。碳酸锂可以从锂矿石和盐湖卤水中提取，中国的电池级碳酸锂基本都由锂矿石制取，而国外可以由盐湖卤水精制。国外三家盐湖提锂巨头分别是SQM、Rockwood和FMC，合计占到全球锂市场供应62%的份额。泰利森是全球最大的固体锂辉石供应商，占到全球锂矿供应的32%，目前已经被天齐锂业收购。中国工业级碳酸锂产能充裕，由于目前工业级与电池级价差不大，企业缺乏进一步提纯的动力，随着工业用锂的需求伴随宏观经济增速放缓而电池级锂的需求快速提升，我们相信部分工业锂企业将逐步切入电池锂市场。