素有股神之称的巴菲特，其一贯奉行的价值投资理念在牛市不一定奏效。2009年，巴菲特的投资收益就创下了十年来最差的战绩。在大盘强劲上涨的形势下，坚持价值投资、长期投资可能跑输大盘。分析人士认为，对价值投资的坚持者来说，巴菲特去年跑输大盘很正常，因为巴菲特的投资赢在长期而不是短期。同时分析人士也认为，随着市值越做越大，巴菲特将来或很难再复制过去大幅增长的辉煌历史。

旗下公司表现弱于大盘

巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司的股价去年在纽交所交易中仅上扬2.7％，低于同期标普500指数23％的涨幅，创下自1999年以来最差表现。即使按照巴菲特最偏爱的衡量标准“每股账面价值”来计算，他的投资业绩与标普500指数作出对比后的表现也同样有所下滑。而过去的22年当中，有多达15年伯克希尔·哈撒韦股价表现好于标普500指数。

实际上，2008年全球遭遇金融危机之时，股神巴菲特的日子也不好过。当年巴菲特的投资收益就下跌了62％，给公司造成数十亿美元损失。为巴菲特1965年接手公司以来最糟糕纪录。自巴菲特1965年接手以来，公司只在2001年和2008年出现账面价值下跌情况。

伯克希尔·哈撒韦是由巴菲特一手创建的，至今已有54年的历史。该公司是一家世界级保险和多元化投资集团，主要通过国民保障和再保险公司等附属机构从事保险业务。目前作为巴菲特掌舵的投资旗舰，伯克希尔·哈撒韦持有美国运通、可口可乐、富国银行等公司股权。

过去20年，得益于巴菲特对股票的“慧眼识珠”，其麾下伯克希尔·哈撒韦实现了30倍的增长神话。不过随着公司规模不断增长，巴菲特已很难再复制过去大幅增长的历史。

股神抄底也有失手时

2008年一年中，当大多数企业股价暴跌之时，巴菲特砸出近200亿美元大举抄底。其中，巴菲特累计斥资145亿美元从通用电气公司、高盛集团以及“箭”牌口香糖公司购买固定收益的优先股，另将包括部分企业股票变现资金在内的大约60亿美元用于其他企业收购。

上述投资令股神蒙受了数十亿美元的损失，但对于崇尚长期价值投资的巴菲特而言，这些损失或许只是暂时的账面损失。不过， 股神也有失手之时。巴菲特承认，自己当年犯下了至少1个重大投资失误，即在国际油价接近高点时加仓美国康菲石油公司，从2007年持有的1750万股增至2008年年底的8490万股，股神也没有想到，2008年能源价格暴跌，导致这一投资失误给公司造成数十亿美元损失。

2008年一年，巴菲特的公司持有的前二十大重仓股中，有19只股价下跌。第一大重仓股可口可乐公司股价全年下跌26％，美国运通公司跌64％，美国康菲石油公司下跌41％。

著有《亲历巴菲特股东大会》的作者，同时也是对冲基金RamPartnersLP创始人的杰夫·马修斯表示，伯克希尔公司仍然致力于资产的保值及稳健增长，不过却更依赖于经济环境。此外，还受到承诺以约260亿美元价格收购全美第二大铁路运营商北柏林顿公司的影响。

市值增大致盈利空间缩小

东莞证券研发中心经理余杰表示，巴菲特作为一名坚定的价值投资者，去年跑不赢强劲上涨的大盘很正常。这就像一名长跑运动员和一名短跑运动员同场比拼一样。去年美股在大幅反弹之际，多数投资者更倾向于选择短线弹性更大的股票，而巴菲特则并不着眼于押注短线反弹，这从其收购铁路运营商就可见一斑。

广州证券分析师张广文认为，对于巴菲特的投资，要从长期的投资收益看而不能看短期，股票不可能每年都涨。张广文称，去年市场并非主要靠业绩推动，而是2008年大跌后的复苏，由资金带动的反弹。对比A股来看，基金重仓的股票表现也不如市场。而且，随着市值越做越大，盈利的空间也会越来越小。

巴菲特09投资线路图

九

9月18日

以47亿美元收购星牌能源集团，收购价格合每股26.50美元，目前股价已破百。

9月19日

9月20日

巴菲特动用10亿美元，购买日本汽车及飞机工具机厂商Tungaloy公司71.5％股权。

9月21日

9月22日

9月23日

伯克希尔·哈撒韦公司宣布，将以50亿美元购买高盛集团优先股，得到了高盛集团9％的股权，同时还得到以每股115美元价格行权的高盛普通股认股权证，涉及金额也是50亿美元，行权期为5年。如果算入所有权证，伯克希尔公司最多将持有高盛16％的股权。

9月24日

9月25日

9月26日

9月27日

9月28日

9月29日

以18亿港元购入10％在港上市的中国内地最大充电电池制造商比亚迪的股份，短短三个交易日，比亚迪股价飙升89％。

9月30日

十

10月1日

10月2日

购入“百年老店”美国通用电气公司30亿美元优先股。

10月3日

巴菲特旗下的富国银行与美联银行宣布，富国将以换股方式收购美联全部资产，不需要联邦储蓄保险公司担保。此前，花旗集团曾于9月29日宣布其已在联邦储蓄保险公司的协助下将以21.6亿美元收购美联银行的银行业务。而富国银行出资显然高于花旗。

10月4日

10月5日

十一

11月1日

11月2日

11月3日

巴菲特旗下投资旗舰巴郡以作价340亿美元，全面收购全美第二大铁路营运商BNSF全数权益。这是巴菲特到目前为止所做过的最大宗收购。BNSF被公认为世界最大的铁路多式联运承运公司。消息一出，A股市场铁路运营类股涨势显著，11月5日，国恒铁路涨停，铁龙物流一度冲击涨停，大秦铁路盘中最高涨幅达6.2％，广深铁路最大涨幅也接近5％。

11月4日

11月5日

机构评说　巴菲特理念股民难复制

自从巴菲特买入中国股票以来，不管是中石油、比亚迪、大杨创世，都在中国资本市场刮起了“巴菲特风”，2009年11月初，闻巴菲特买入美国铁路股，中国又刮起了“铁路旋风”，中国铁建、广深铁路、中国中铁、中国南车等股票纷纷闻“风”起舞，飙涨了一段时间。

分析师称，巴菲特因为太出名，他的一举一动都受到了极大关注，造成极大的影响，这种影响也可能是负面因素，市场可能借他的名声来抬高有关股票的价格。但大部分入股的资金，都不可能像巴菲特一样长期持有，短期内资金的参与热情消退后就会套现。

A股市场有一名投资人，因其名人效应，他的投资行为也被奉为A股市场的风向标，往往被市场追随，他就是基金经理王亚伟。张广文认为，其实他和巴菲特采用的手法都是一样的。他的投资风格，注定要寻找一些有重组预期、业绩转好的公司。其中，大部分的资金会投入稳定增长的公司，还有小部分投向业绩弹性很好的公司，盈利大多数来自后者。如果后者能有100％的增长，前者能稳定，则整个组合至少能增长30％以上。不过，有重组预期、业绩弹性好的公司毕竟数量不多，且随着重组的不断深化，这种公司会越来越难找，就好比“不可能家家年年都进行装修”。

因现在是特殊时期，才采取这样的投资策略。但未来如果过多地参与重组预期公司，就可能涉及政策和交易的风险。一来别人会以为有内幕消息，二是如果盈利增长不可持续，投资组合就要面临损失。在流动性不充裕的时候，资金就不会留恋这种重组。不过，在目前的市场形势下，这样的投资理念还能战胜市场。王亚伟的投资理念，带给市场机构投资者的启示是，现在市场的投资太过雷同，导致很多基金都跑输市场，市场需要走比较独特的路线，而不要一味从众。

（编辑：全球电池网）