调研地点:湖南长沙

公司镍氢动力电池产能和技术进入国内一线水平

公司目前镍氢动力电池产能3千台套,计划投资5亿元扩充动力电池产能,2012年前分三期扩到6万台套。

公司从超霸电池直接引入一条镍氢动力电池生产线,原超霸公司中的核心研发人员已经迁到长沙,公司动力电池能量包技术已比较成熟,已通过国家动力电池强制性检验。公司申请国家先进储能材料工程研究中心已经获批,该中心主要进行镍氢、锂电、镍锌、超级电容等储能设备的研发,公司将得到国家在技术和资金方面的支持,后续研发实力能够保证。

目前,公司已经向长安、奇瑞、吉利、华普和一汽等企业提供电池包样品进行测试,目前来看,长安杰勋3的测试进度最快,根据我们的判断,长安杰勋有望成为首批推广的混合动力型轿车,公司有望在2010年拿到订单。

公司镍氢动力电池毛利率领先,具有较高的业绩弹性

目前来看,公司镍氢动力电池最大的优势来自于成本,泡沫镍占镍氢电池成本的30%以上,科力远的泡沫镍生产规模全球第一,动力电池用泡沫镍技术成熟,能够完全自给,初期公司镍氢动力电池毛利率将达到37%左右。一旦我国新能源汽车政策出台,公司镍氢动力电池业务将具有较高的弹性,根据我们对2010-2012年新能源轿车5万、20万和40万辆的销量预测,公司镍氢动力电池将在2010-2012年分别贡献净利润0.28亿、1.02和1.87亿元,折合EPS 0.10、0.36和0.65元。

泡沫镍业务有望迎来稳定增长

受益于对英可的专利讼诉公司目前泡沫镍生产规模全球第一,年产能 500万平方米,占全球份额30%、国内份额40%,英可公司年产能350万平方米位列第二,公司告大连英可和沈阳英可专利侵权,一审裁定科力远胜诉,我们认为,最终的结果将以英可经济赔偿结束,但此次诉讼必将给英可的销售带来影响,科力远有望继续扩大市场份额。

动力电池用泡沫镍将带动新的市场需求单辆 HEV 需泡沫镍7平方米,根据我们对2010-2012年新能源轿车5万、20万和40万辆的销量预测,高端动力电池用泡沫镍需求量将达到28万、105和196万平米,公司作为国内少数几家能够生产动力电池用泡沫镍的厂商,必将从中受益。

我们预测,2010-2012年泡沫镍业务将为公司贡献净利润0.19亿、0.28亿和0.34亿元,折合EPS 0.07元、0.10元和0.12元。

业绩预测:

我们测算公司2009-2012年EPS 分别为0.09元、0.22元和0.52元,由于目前新能源轿车补贴政策尚存在不确定性,我们暂时给予公司“中性”的投资评级。

（编辑：全球电池网）