分季度看,2014 年Q2 公司营业收入4.38 亿元,同比增长25.7%,环比减少2.3%;毛利率12.4%,同比下滑4.8 个百分点,环比下滑1.6 个百分点;归属上市公司净利润-328.0 万元,相比13 年Q2 的-683.2 万元有所改善;每股收益-0.01 元。

锂电池收入增长2 倍,扭亏为盈,目前订单饱满,产能扩张将带动产销量爆发式增长。

焦作新能源(负责锂电池生产和销售)上半年实现收入3235 万元,净利润155 万元,相比去年上半年收入1028 万元,净利润-104 万元(13 年全年收入2423 万元,净利润-450 万元),大幅好转,这也证明了公司目前锂电池供不应求的情况。作为时空和新大洋的锂电池重要供应商,受益于锂电池客户销量持续增长,公司锂电池订单处于饱满状态。公司锂电池成本优势突出,竞争优势较为明显;目前公司锂电池产能已经扩大至3000 万安时,2014 年底预计将达到5000 万安时,2015 年H2 达到1 亿安时;伴随产能扩张,公司锂电池销量将爆发式增长。

六氟磷酸锂价格趋于稳定,销量将持续增长。

目前六氟磷酸锂的价格已经降到9-10 万元/吨,而行业平均成本也要7-8 万元/吨,价格下降空间已经十分有限,近半年来价格也已趋于稳定。

公司2013 年六氟磷酸锂销量在1000 吨左右,受益于新能源汽车等下游带动,我们预计今年销量有望达到1800-2000 吨。

盈利预测与投资建议。

中长期来看,公司锂电池业务将受益于下游电动车客户的销量增长,六氟磷酸锂销量也将提升。我们看好公司锂电池板块(锂电池+六氟磷酸锂)的发展,预计公司14-16 年的EPS 分别为0.10 元、0.25 元和0.47 元。

风险提示。

1、电解铝需求大幅下滑;2、六氟磷酸锂行业产能快速扩张;3、电动车等下游需求增速低于预期;4、在建项目进度低于预期。