公司合理股价为14.55-16.63元。考虑到限售期的影响，建议按10%的折扣价申购，建议申购价为13.10-14.97元。

公司为我国高能锂亚电池龙头。公司产品主要包括一次电池(锂亚电池、锂锰电池)和二次电池(锂离子及锂聚合物组合电池、镍氢组合电池)，为智能仪表、射频识别、汽车电子和安防等领域提供高能量、长寿命、适用温度范围广的新型环保锂电池产品和解决方案。公司高能锂亚电池占国内市场份额39%并出口国际市场，为国内最大、全球第5大的锂亚电池厂商，该优势业务08年占公司收入41%，但贡献毛利80%之多。 公司战略重点发展高能锂一次电池优势业务，业务结构逐步优化下盈利能力稳步提升。2006-2008年期间公司的锂亚电池、锂锰电池、镍组合电池均保持了快速增长，年均复合增速分别达17%、180%、40%;在公司定位于重点发展盈利能力最强的锂亚电池的战略推动下，公司综合毛利率从06年22.97%稳步上升至09年上半年的30.69%，在可预见的未来，锂亚电池将保持为主要利润贡献并将力推公司盈利水平逐步改善。

高能锂电池性能出众，已成为当今注重低碳经济与智能化发展中众多新兴领域的首选电池。电池作为信息化社会中电子产品“心脏”关键部件，朝轻小型化、高能量密度、安全环保方向发展已是大势所趋，高能锂一次电池产品具有能量高，寿命长，适用温度范围广等优点，在当今社会提倡节能增效、安全环保和智能化的发展趋势下，将广泛应用于智能仪表，汽车电子、射频识别和安防等极具市场成长空间的众多领域。

募投项目助推公司业绩未来几年持续快速增长。公司拟募投2.06亿元用于:1)1.18亿元用于锂亚电池扩产，新增产能1800万只/年，扩产100%;2)0.50亿元用于锂锰电池扩产，新增产能2200万只/年，扩产138%;3)投入0.39亿元建立研发中心;募投项目全部达产后，新增收入、净利润分别为公司08年的1.38倍、1.51倍，业绩增厚显著。 我们预计公司2009-2011年营业收入、归属于母公司净利润的年均复合增速分别约为34.26%、40.76%，预计2009-2011年公司实现每股收益分别为0.42元、0.63元、0.82元。我们认为，给予公司2009年35-40倍的动态估值较为合理，公司合理股价为14.55-16.63元。