2008年年底以来，新能源板块在流动性推动及政策刺激的双重作用下大幅上涨，相对底部涨幅达129%，超出同期上证指数涨幅59个百分点。目前光伏、风电、核电的板块滚动市盈率分别为89、75、55倍，2009年动态市盈率分别为52、45、34倍，部分个股如拓日新能的2009年动态市盈率高达90倍。

    政策及题材对股价的号召力逐步递减

    在经历了“四万亿投资拉动行情”、“十大产业振兴规划行情”之后，市场对政策的前瞻性极大提升，目前尚未正式出台的“新能源振兴规划”、“节能环保行业振兴规划”、“低碳经济振兴规划”已被广为流传。人气和政策作为新能源此轮行情的重要推动力量，对A股参与者的号召力正逐级减弱。当市场从狂热冷静下来，价值终将回归，新能源个股的盈利能力将被重新审视。

    太阳能电池行业增量不增收

    目前多晶硅市价最低已跌至60-80美元/公斤，仅为2008年均价300美元/公斤的24%。2009年底多晶硅行业又将迎来一轮新增产能投产，2010年的多晶硅价格可能看低至国内平均成本45-50美元/公斤。在上游原材料价格下跌的同时，电池片价格同样延续下跌态势，目前组件报价约为2美元/瓦，相对2008年高点下跌40%。虽然二季度以来全球光伏市场相对一季度明显回暖，且2009年的出货量预计将在欧美金融市场恢复信贷后仍维持正增长，但产品价格的下跌抵消了出货量的增加，2009年的行业收入预计同比下降20-30%，且利润向龙头公司略有集中。

    风电设备制造业洗牌渐行渐近

    在成本降低及政策推动下，中国风电行业规模迅速扩张。与此同时，产业混战日趋激烈，风电制造业正进入全面竞争阶段。由于政策大力扶持，我们毫不怀疑风电制造业仍处于成长阶段，但制造领域产能过剩所导致的市场化洗牌渐行渐进，预计风机制造业的整体毛利率将持续走低，直至洗牌结束后形成寡头垄断格局。

    新能源个股面临大幅回调风险

    估值水平下降和盈利预测调低将压低股价，建议回避。